频年来，跟着电动化与智能化的波浪席卷巨匠开云体育(中国)官方网站，中国汽车产业江河日下，带动了产业链荆棘游企业的发展，类似成本市集对智能制造宗旨的追捧，焚烧了上游汽车零部件企业的上市海涵。

日前，主营汽车冲焊件以及辩论模具的重庆至信实业股份有限公司(下称“至信股份”)精良递交招股书冲击A股上市，是否会给投资者带来新的优秀投资主义？

PART 01

功绩拉风 / 流动资金衰败

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伴跟着卑劣汽车行业需求的快速增长，至信股份当作冲焊零部件边界的蹙迫参与者，告捷收拢了市集机遇，收尾了营收和利润的显耀培植，但是在汽车行业属性的影响下，高存货、现款流被占用等情况也随之而来。

2022—2024年(下称“发扬期”)，刊行东谈主生意收入分散为209,106.94万元、256,352.04万元和308,786.52万元，复合增长率为21.52%；扣除非经常性损益后包摄于母公司股东净利润分散为5,225.21万元、11,968.83万元和18,472.25万元，复合增长率达88.02%，展现出强劲的盈利智商与成长后劲。

但是，深远领会其盈利花样一些潜在问题也浮出水面。

由于汽车行业整车厂肤浅剿袭“零库存”的采购花样，上游的零部件供应商需承担较大的库存积压风险与资金盘活压力。

据招股书贵寓，发扬期内，至信股份的存货边界从32,361.83万元增至43,012.30万元，占当期流动金钱的比例也从20.89%增至21.80%。而况，卑劣汽车行业特点导致供应链付款周期较长，汽车行业的热烈竞争进一步加重了账款回收难度，使得应收账款边界握续扩大。

发扬期内，刊行东谈主应收账款账面价值分散为86,264.32万元、92,865.82万元和113,268.07万元，占当期流动金钱的比例分散为55.68%、52.18%和57.42%，且应收账款账龄主要为一年以内。

尽管至信股份在勤快优化账期处置，但由于行业成例以及与大客户的蛊惑花样难以短时候内篡改，账期问题或将在较永劫候内对公司的资金流动性产生压力。

断绝2024年末，刊行东谈主的流动欠债为16.14亿元，领有的现款及现款等价物余额仅为1.51亿元，资金流动性缺口显著，短期偿债压力较大。这次IPO酌量募资13.29亿元，其中3亿元用于补充流动资金，仅能遮掩2024年末的短期借钱2.86亿元。

若过去应收账款回收不足预期或存货盘活后果进一步下落，至信股份的资金链或将面对更大压力，对企业的日常坐褥酌量与业务彭胀酌量酿成壅塞。

PART 02

高客户依赖 / 制约成长

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在客户蛊惑干系方面，由于汽车行业产业链荆棘游议价智商存在显著相反，零部件供应商多量处于相对错误地位。至信股份也未能例外。

从客户聚积度数据来看，至信股份上前五大客户的销售金额为154,436.31万元、204,512.71万元和231,003.80万元，占当期生意收入的比例分散为73.86%、79.77%和74.82%，聚积度偏高。

其中，四家主要客户同期出面前应收账款余额前五名名单中，显走漏公司在议价智商和回款周期方面处于相对错误地位。

与客户聚积度高形成类似风险的是，频年来刊行东谈主主营产物冲焊零部件的单价波动显耀，且与销量变化呈现反向波动，激发了市集对其盈利花样可握续性的担忧。

据了解，至信股份冲焊零部件的销售收入占总营收的比重已升至95.93%，但是，2022—2024年，这一中枢产物的销量从7,666.11万件降至6,934.74万件，同期单价却从23.36元/件一起飙升至44.00元/件。

由于卑劣汽车整车厂商一般选拔前高后低的订价计策，即在汽车产物质命周期前期价钱较高，然后逐年裁减采购成本，至信股份面前较高的产物单价可能难以遥瞭望护，过去跟着卑劣车型进入人命周期中后期，整车厂大略率会要求下调零部件采购价钱。

另外，刊行东谈主面前产能接近富足，过去新增产能酌量主要依赖IPO募资干预，若新增产能开释后市集需求不足预期，其中枢产物价钱或将面对下滑风险。

一边是对客户的高度依赖，导致刊行东谈主难以主动改善回款要求与订价机制，一边是产物价钱受卑劣订价计策影响较大，盈利踏实性不足的难过，至信股份在业务彭胀与盈利保险之间正面对着双重压力，过去功绩增长的可握续性面对严峻挑战。

PART 03

行业竞争热烈 / 低研发干预引质疑

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面前汽车行业正处于热烈变革期，价钱战愈演愈烈，从头动力汽车到传统燃油车，各大车企为争夺市集份额纷纷下调终局售价，整车价钱体系的松动已沿产业链逐级传导，上游零部件供应商成为利润挤压的主要对象，被迫让渡更多利润空间以看护客户蛊惑。

这一溜业趋势下，清贫讲话权的上游零部件企业或将被迫卷入成本博弈与价钱战中，进一步丧失利润主导权。

对至信股份而言，这一溜业环境将带来双重压力：一方面，卑劣需求增速放缓已成行业共鸣，汽车市集已从增量竞争转向存量博弈；另一方面，进入者连续涌入，汽车零部件制造业竞争热烈，也面对着廉价竞争的冲击与毛利率下滑的挑战。

这些不利身分类似下，过去至信股份或将面对“量价双减”的市集风险。

与此同期，伴跟着汽车行业技艺迭代加快，电动化、智能化转型的握续股东，对上游企业研发反应速率和产物升级智商建议了更高要求，但是至信股份的研发干预海涵似乎不太高。

近三年，至信股份研发用度占生意收入的比重分散为4.20%、3.66%、3.98%，干预力度与行业进步企业比较存在一定差距，在快速技艺变革的配景下可能影响其遥远竞争力。

面前，成本市集一派火热，积极拥抱“AI+”的行业领有更多的拥趸。相较而言，刊行东谈主所处的行业受周期性波动影响较大，且处于竞争加重的阶段，清贫智能化叙事带来的溢价空间，或难以得到成本市集的高估值意思意思。

在IPO的征途中开云体育(中国)官方网站，至信股份的功绩增长如实很亮眼，但存货边界大、应收账款压力大、大客户依赖等诸多问题阻挠冷落。跟着汽车行业竞争尖锐化，这些潜在风险可能进一步放大，投资者需严慎评估其投资价值。